Model CAPM: kalkulasyon pormula

Bisan unsa diversified pamuhunan, imposible sa pagwagtang sa tanan nga mga risgo. Investors angay sa usa ka rate sa pagbalik nga makabalus tungod sa ilang pagsagop. Capital asset pagbili model (CAPM) makatabang kuwentahon ang investment risgo ug gipaabot pagbalik sa investment.

hait nga mga ideya

CAPM assessment model naugmad nga ingon sa usa ka ekonomista ug sa ulahi award sa Nobel Prize sa economics , si William Sharpe ug gibutang sa iyang 1970 nga libro "portfolio teoriya ug ang kapital merkado." Ang ideya magsugod uban sa sa kamatuoran nga ang pipila ka mga pamuhunan naglakip sa duha ka matang sa risgo:

1. Sistematikong. Kini nga merkado risgo, nga dili diversified. Mga panig-ingnan mao ang interes rates, mga resisyon ug mga gubat.
2. Unsystematic. nailhan usab nga sa piho nga. Sila mao ang piho nga sa tagsa-tagsa nga stocks ug mahimong diversified pagsaka sa gidaghanon sa mga securities sa investment portfolio. Teknikal nga pagkasulti, sila nagrepresentar sa usa ka component stock miabot, nga dili ipahiangay sa kinatibuk-ang lihok sa merkado.

Modernong portfolio teoriya nagsugyot nga ang piho nga risgo mahimong giwagtang pinaagi sa diversification. Ang problema mao nga kini pa dili sa pagsulbad sa problema sa systemic risgo. Bisan ang usa ka porfolio nga naglangkob sa tanan nga mga bahin sa stock market, dili pagwagtang niini. Busa, sa diha nga kalkulado sa usa ka maanyag nga income sistematikong risgo sa labing makalagut investors. Kini nga pamaagi mao ang usa ka pamaagi sa pagsukod niini.

Model CAPM: pormula

Sharpe nakita nga ginansya gikan sa tagsa-tagsa nga stock o portfolio kinahanglan motumbas sa gasto sa kapital. Usa ka sumbanan nga kalkulasyon CAPM model naghulagway sa relasyon tali sa risgo ug sa gipaabot nga pagbalik:

_{r ang usa ka = r f + β sa usa ka} (r m - r f), diin r _f - risgo free rate, β _{sa usa ka} - beta bili sa securities (ang ratio sa iyang risgo sa risgo sa merkado ingon nga usa ka bug-os nga), r _m - gipaabot pagbalik ( r _m - r _f) - ganti exchange.

Ang punto sa pagsugod mao ang usa ka risgo-free rate CAPM. Kini mao ang, ingon sa usa ka pagmando sa, ang ani sa 10-tuig nga talikala sa gobyerno. Sa kini dugang nga bonus sa mga investors sa compensate alang sa dugang nga risgo nga sila moadto. Kini naglangkob sa mga gipaabot nga ginansya gikan sa merkado ingon nga usa ka bug-os nga minus ang risgo-free nga rate sa pagbalik. Ang risgo premium gipadaghan pinaagi sa usa ka coefficient nga Sharpe gitawag nga "beta."

risgo sukod

Ang bugtong risgo sukod sa CAPM mao ang usa ka β-index. Kini mosukod sa paryente volatility, nga mao, nagpakita kon sa unsang paagi ang usa ka partikular nga presyo stock ipakatap ug sa paryente ngadto sa stock market ingon sa usa ka bug-os nga. Kon kini nagpalihok sa tukma sumala sa merkado, ang β _{sa usa ka} = 1. CB uban sa β _{sa usa ka} = 1.5 sa pagtubo sa 15%, kon ang merkado mobangon sa 10%, ug tulo ngadto sa 15% kon kini tulo ngadto sa 10%.

"Beta" gibanabana sa usa ka statistical analysis sa tagsa-tagsa nga stocks sa adlaw-adlaw ganansya kalabutan, mga katimbangan itandi sa adlaw-adlaw nga merkado ani alang sa sama nga panahon. Sa iyang classic pagtuon sa 1972 gitawag nga "pagbili model CAPM pinansyal nga assets: ang uban empirical pagsulay" ekonomista Fischer Black, Maykl Yensen ug Mayron Shoulz nagpamatuod sa usa ka linear nga relasyon tali sa mga abot sa mga securities portfolios ug sa ilang mga β-lab-a. Sila gitun-an sa kalihukan sa bili sa shares sa New York Stock Exchange sa 1931-1965, sa tinagsa.

Ang kahulogan sa "beta"

"Beta" nagpakita sa kantidad sa bayad nga kinahanglan og mga investors alang sa pagkuha sa dugang nga risgo. Kon β = 2, ang risgo-free rate mao ang 3%, ug sa merkado-based rate sa pagbalik - 7%, sa merkado sobra pagbalik mao nga sama ngadto sa 4% (7% - 3%). Busa, sobra nga stock mobalik 8% (2 x 4%, produkto ani merkado ug β-index), ug sa kinatibuk-ang gitinguha ani mao ang sa 11% (8% + 3% sobra pagbalik plus ang risgo-free rate).

Kini nagsugyot nga ang peligroso pamuhunan kinahanglan nga mohatag og usa ka premium sa ibabaw sa risgo-free rate - kini nga kantidad nga kalkulado pinaagi sa pagpadaghan sa equity merkado premium sa iyang β-index. Sa laing mga pulong, kini mao ang na posible nga, sa pagkahibalo sa mga tagsa-tagsa nga mga bahin sa modelo, aron sa pagtimbang-timbang kon ang kasamtangan nga presyo nga bahin sa iyang lagmit ganansya, nga mao, kon ang kapital investment kapuslanan o mahal kaayo.

Unsa ang CAPM?

Kini nga modelo mao ang kaayo yano ug naghatag og usa ka yano nga resulta. Sumala niini, ang bugtong rason nga ang investor earns sa labaw pa kay sa sa pagpalit sa usa ka bahin, dili ang uban nga mga, kini mao ang labaw nga peligroso. Dili ikatingala, kini nga modelo nagsugod sa paghari sa modernong pinansyal nga teoriya. Apan kini gayud sa trabaho?

Kini mao ang dili hingpit tin-aw. Ang dako nga kapandolan mao ang "beta". Sa diha nga Propesor Yudzhin Fama ug Kenneth Pranses imbestigar ganansya stock sa New York Stock Exchange, ug sa mga Amerikano ug Nasdaq sa 1963-1990 tuig, sila nakakaplag nga ang kalainan sa β-lab-a alang sa maong usa ka taas nga panahon dili-aw sa kinaiya sa mga lain-laing mga securities. Ang linear pagsalig tali sa coefficient "beta" ug indibidwal nga stock mobalik alang sa mubo nga panahon sa panahon wala obserbahan. Kini nga mga data nagsugyot nga ang CAPM modelo mahimong sayop.

popular nga himan

Bisan pa niini, ang pamaagi gihapon kaylap nga gigamit diha sa komunidad investment. Bisan tuod β-index mao ang lisud nga sa pagtagna sa unsa nga paagi sa tagsa-tagsa stocks ang reaksiyon sa pipila ka mga kalihokan sa merkado, investors lagmit nga mahimong luwas aron sa pagkalos sa konklusyon nga sa usa ka porfolio uban sa usa ka hataas nga "beta" mobalhin labaw pa kay sa merkado, sa bisan unsa nga direksyon, ug sa ubos ang mosaka-kanaog dili kaayo.

Kini mao ang ilabi na nga importante alang sa nga pundo managers tungod kay dili sila buot nga (o dili maabut kanila) sa paghupot sa mga salapi kon sila mobati nga sa merkado mao ang lagmit nga mahulog. Sa maong kahimtang, sila naghupot sa stocks sa ubos nga β-index. Investors mahimong paghimo sa usa ka porfolio sumala sa ilang piho nga mga kinahanglanon alang sa risgo ug sa ganansya, nga nagtinguha sa pagpalit sa papel uban sa β _{sa usa ka>} 1, sa diha nga ang merkado nagtubo, ug uban sa β _{sa usa ka} <1 sa diha nga kini sa tulo.

Dili ikatingala, ang CAPM nga boosted sa paggamit sa indexation alang sa pagtukod sa mga bahin porfolio, simulating sa usa ka piho nga merkado, sa mga tawo nga nagtinguha sa pagpakunhod sa mga risgo. Kini mao ang kadaghanan tungod sa kamatuoran nga, sumala sa modelo, aron sa pagkuha sa usa ka mas taas nga pagbalik kay sa merkado ingon nga usa ka bug-os nga, kini mao ang posible nga, moadto sa usa ka mas taas nga risgo.

Dili hingpit, apan husto

Pagbana-bana modelo abot sa pinansyal nga assets (CAPM) sa bisan unsa nga kaso mao ang dili usa ka hingpit nga teoriya. Apan ang iyang tinuod nga espiritu. makatabang kini investors pagtino kon unsa ang kapuslanan angay sila alang sa unsay ipameligro ang ilang salapi.

BACKGROUND kapital sa merkado teoriya

naglakip sa panghunahuna sa mga nag-unang mga teoriya:

• Ang tanan nga mga investors pinaagi sa ilang kinaiyahan tambong sa paglikay sa risgo.
• Sila adunay sa mao usab nga kantidad sa panahon sa pagtimbang-timbang sa mga impormasyon.
• Adunay walay kutub kapital nga kamo makahimo sa paghulam sa risgo-free nga rate sa pagbalik.
• Pamuhunan mahimong bahinon ngadto sa usa ka walay kutub nga gidaghanon sa mga yunit sa walay kutub nga gidak-on.
• Walay buhis, inflation ug sa operating gasto.

Tungod kay sa niini nga mga gikinahanglan investors pinili nga mga porfolio sa maminusan risgo ug maximum nga ani.

Gikan sa sinugdan, kini nga mga mga pagpakaingon nga giisip nga dili tinuod. Unsa nga paagi nga ang mga konklusyon sa teoriya kini sa pipila bili niini nga mga pasikaran? Bisan tuod sila sa ilang mga kaugalingon dali rang mahimong ang hinungdan sa sayop nga mga resulta, ang pasiuna sa modelo usab napamatud-an lisud.

pagsaway sa CAPM

Sa 1977, ang usa ka pagtuon nga gihimo Imbarinom Budzhangom ug Annuarom Nassir, gisumbag sa usa ka lungag diha sa teoriya. Ekonomista ang lainlainon sa aksyon pinaagi sa ratio sa pukot kapuslanan sa bili. Sumala sa resulta, securities uban sa usa ka mas taas nga ani ratio, ingon sa usa ka pagmando sa, sa paghatag sa dugang nga kaayohan kay sa gitagna pinaagi sa CAPM. Dugang pa nga ebidensiya mao ang dili pabor sa teoriya nagpakita sa usa ka pipila ka mga tuig (lakip na ang buhat sa Rolf Banz 1981), sa diha nga kini nadiskobrehan sa mga gitawag nga gidak-on nga epekto. Research gipakita nga ang gamay nga merkado capital stocks ang nagagawi nga mas maayo pa kay sa gitagna pinaagi sa CAPM.

ug kini gidala gikan sa ubang mga kalkulasyon, ang kinatibuk-ang tema nga mao ang kamatuoran nga ang pinansyal nga mga resulta, mao nga pag-ayo-monitor sa mga analista, sa pagkatinuod, naglakip sa pipila ka mga sa unahan-aw nga impormasyon, nga dili bug-os nga makita diha sa β-index. Sa katapusan, ang bahin sa presyo mao lamang ang karon nga bili sa umaabot nga cash agay diha sa porma sa kapuslanan.

posible nga mga pagpatin-aw

Busa nganong uban sa ingon nga sa usa ka dako nga gidaghanon sa mga pagtuon, pag-atake sa sa kabalido sa mga CAPM, ang pamaagi gihapon kaylap nga gigamit, gitun-an ug midawat sa tanan nga sa ibabaw sa kalibutan? Usa ka posible nga katin-awan mahimo nga anaa sa buhat sa awtor sa 2004 pinaagi sa Pedro Chang, balili nga Johnson ug Michael Scilla nga analisar sa paggamit sa usa ka modelo CAPM Fama ug Pranses 1995. Ilang nakaplagan nga ang stocks sa ubos nga ratio sa presyo sa Basahon sa bili, nga sagad nga gipanag-iya sa mga kompaniya nga bag-o lang may usa ka dili kaayo talagsaong mga resulta, ug posible, temporaryong popular ug barato. Sa laing bahin, ang mga kompaniya nga mas taas pa kay sa sa merkado, ang ratio mahimong temporaryo nga konektado, kay sila anaa sa sa pagtubo stage.

Matang kompaniya sa maong mga indicators sama sa ratio sa presyo sa libro bili o ganansya, gipadayag sa usa ka suhetibong reaksiyon sa mga investors, nga mga kahilig nga mahimong maayo kaayo sa panahon sa pagtubo ug sa sobra ka negatibo nga diha sa usa ka downturn.

Investors usab magtuo sa nangagi performance, nga mosangpot ngadto sa hatag-as nga mga presyo alang sa mga bahin sa mga kompanya sa uban sa usa ka hataas nga ratio sa presyo sa mga kinitaan (nagtubo) ug usab ubos sa mga kompaniya sa ubos (barato). Human sa pagkompleto sa mga resulta sa pagbalik-balik sa kanunay nagpakita sa usa ka mas taas nga rate sa pagbalik alang sa barato nga securities ug ubos nga alang sa nagtubo nga.

mosulay sa pag-ilis

Paningkamot gihimo aron sa pagmugna sa labing maayo nga paagi sa evaluation. Intertemporal modelo alang sa pagtino sa bili sa pinansyal nga assets Merton (ICAPM) 1973, alang sa panig-ingnan, mao ang usa ka extension sa CAPM. Kini mao ang kalainan sa paggamit sa ubang mga prerequisites alang sa pagtukod sa mga target kapital investment. Ang CAPM investors sa pag-atiman lamang sa mahitungod sa bahandi nga sila og ang ilang mga portfolios sa katapusan sa kasamtangan nga panahon. Sa ICAPM sila nabalaka dili lamang matag kinitaan, apan usab sa oportunidad sa-ut-ut o mamuhunan ginansya.

Sa diha nga ang pagpili sa porfolio sa panahon (T1) ICAPM-investors makakat-on kon sa unsang paagi sa ilang mga bahandi sa panahon t mahimong magdepende sa baryable sama sa trabaho nga kita, ang mga presyo sa mga palaliton consumer ug sa kinaiyahan sa sa porfolio sa mga oportunidad. Bisan tuod ICAPM mao ang usa ka maayo nga pagsulay sa pagsulbad sa mga kasaypanan sa CAPM, kini usab may mga limitasyon niini.

usab dili tinuod

Bisan tuod nga ang CAPM model mao gihapon ang usa sa labing kaylap nga gitun-an ug gidawat, pasikaran ang iyang na gisaway gikan sa sinugdan ingon usab realistiko alang sa mga investors diha sa tinuod nga kalibutan. Gikan sa panahon sa panahon nga gipahigayon empirical pamaagi research.

Mga hinungdan sama sa gidak-on, kalabutan, mga katimbangan ug lain-laing mga pagbili kakusog, tin-aw nga nagpakita sa dili-hingpit nga modelo. Kini dili manumbaling usab sa daghan nga uban nga mga klase asset, aron nga kini mahimong giisip nga usa ka praktikal nga kapilian.

Katingad, nga gipahigayon kaayo research sa pagpanghimakak sa CAPM modelo nga ingon sa sumbanan nga teoriya sa merkado pricing, ug walay usa ka karon daw dili na nagsuporta sa modelo nga sa Nobel Prize award.